Китай сегодня столкнулся с двумя серьезными проблемами — сохранением темпов экономического роста и стабильности цен. Инфляция в Китае в настоящее время находится на самом высоком уровне за последние 10 лет: в августе 2007 года она, согласно индексу потребительских цен (ИПЦ), увеличилась на 6,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

На деле инфляция, возможно, даже значительно превосходит эту цифру, поскольку ИПЦ неточно отражает модель потребления в условиях нынешней рыночно-ориентированной китайской системы. Цены на жилье и иную недвижимость увеличиваются в разы, однако при составлении ИПЦ эти активы учитываются не полностью (в индексе для Китая они составляют всего 13%, а для США, например, — 40%). Более того, цены на некоторые потребительские товары по-прежнему регулируются государством.

И Сяньжун (Yi Xianrong), экономист из Банковско-финансового института при китайской Академии общественных наук, справедливо отмечает: «ИПЦ, неспособный точно отразить характер потребления, дает и неточную картину экономической жизни страны, а также может подтолкнуть государство, предприятия и отдельных граждан к ошибочным решениям».

Инфляция — это устойчивое увеличение уровня цен в денежном исчислении, и происходит она, когда денежная масса превышает количество товаров. Государства часто пытаются обуздать инфляцию за счет контроля над ценами. Подобный контроль искажает рыночное ценообразование, нарушает экономическую свободу и усиливает власть государства.

Некоторые считают, что нынешний рост инфляции в Китае связан с повышением цен на свинину и иные продукты питания. Однако подобное увеличение цен отражает лишь изменения в соотношении спроса и предложения на рынке и влияет на ценовой уровень лишь временно.

Национальная комиссия по развитию и реформам предупредила местные власти, чтобы те не вмешивались в функционирование рыночного механизма ценообразования, если «не происходит существенного роста цен, вызванного чрезвычайными ситуациями и стихийными бедствиями». Однако именно в такие периоды свободный рынок эффективнее всего выполняет свою задачу — распределяет дефицитные товары таким образом, чтобы они приносили максимальную пользу. Установление ценовых потолков на продукты питания и предметы первой необходимости, когда их предложение ограничено, лишь усугубляет дефицит и порождает черный рынок. Положение бедных такие меры не улучшают, а вот власть самих «контролеров» усиливается. За примерами далеко ходить не надо — достаточно посмотреть, что происходит в Зимбабве.

Если инфляция вызывается избытком денежной массы, то вину за ее раскручивание следует возложить на Народный банк Китая (НБК), а не на цены на свинину. В Китае уже были вспышки инфляции, когда ее рост достигал двузначных цифр, и всякий раз причиной становилась безответственная монетарная политика, а не действие рыночных сил.

Так, во втором квартале 1986 года произошло резкое увеличение денежной массы, и к четвертому кварталу следующего года инфляция в стране набрала обороты. В то время цены на сельхозпродукцию росли, и, по словам видного реформатора У Цзинляня (Wu Jinglian), чиновники пришли к выводу, что «никакой макроэкономической проблемы нет… речь идет лишь о локальной проблеме, связанной с сельскохозяйственным производством». К середине 1988 года показатели роста денежной массы по категории М1 в годовом исчислении составляли 33%, а по категории М2 — 29%. В 1988–1989 годах инфляция достигла 18%.

Высокая инфляция в 1993–1995 годах также стала прямым результатом чрезмерного увеличения денежной массы. Более того, по опыту предыдущей вспышки инфляции в 1988–1989 годах люди ожидали дальнейшего роста цен, что способствовало ускорению денежного обращения и еще больше подпитывало инфляцию. Очевидно, для обуздания инфляции НБК следовало контролировать денежную массу.

Высокая инфляция в конце 1980-х обернулась регулированием цен и товарным дефицитом. Сегодня НБК лучше соблюдает финансовую дисциплину, и власти в целом осознают неэффективность контроля над ценами в качестве способа борьбы с инфляцией. Как отмечает China Daily, недавнее решение Комиссии по развитию и реформам разрешить определенное вмешательство государства в процесс свободного ценообразования «не означает, что “невидимую руку” рынка следует заменить административным рычагом».

Что представляет собой нынешний рост ИПЦ — явление монетарного порядка, или краткосрочное повышение уровня цен за счет пищевого сегмента индекса? Ответ заключается в следующем: пищевой компонент ИПЦ вызывает рост официально фиксируемой инфляции, однако увеличение денежной массы сегодня составляет 15%, а повышение показателя М2 на уровне 18% превышает установленный НБК ориентир в 16%.

Движущей силой чрезмерного увеличения денежной массы в Китае являются рекордное положительное сальдо текущего платежного баланса и прямые зарубежные инвестиции. К концу года объем валютных резервов страны может достичь 1,6 триллиона долларов. НБК должен покупать доллары, чтобы обеспечивать номинальный валютный курс. Денежная масса будет увеличиваться, если вновь эмитированные юани не будут изыматься из обращения за счет стерилизации — т.е. продажи Народным банком наличности коммерческим финансовым учреждениям. Кроме того, НБК увеличивает обязательный объем банковских резервов, чтобы сдержать рост кредитования. Однако рост объема кредитов по-прежнему остается на уровне 17%, а в городах темп увеличения инвестиций в основные фонды составляет около 27%.

Если ИПЦ не полностью отражает подлинный уровень инфляции, то данные о темпах экономического роста, соответственно, следует считать завышенными. А поскольку скорость денежного обращения увеличивается из-за низких реальных процентных ставок и инфляционных ожиданий, нынешние темы роста денежной массы слишком велики, чтобы обеспечивать в долгосрочном плане ценовую стабильность. Реальные темпы инфляции точнее отражает не ИПЦ, а резкое увеличение цен на жилье и основные фонды.

НБК пора прекратить интервенции для поддержания номинального валютного курса и позволить рыночным силам определить относительную цену национальной валюты. Контроль над движением капиталов следует еще больше ослабить, а процентные ставки — привести в соответствие с рыночным спросом и предложением. НБК необходимо сосредоточиться на задачах, которые центробанки выполняют эффективнее всего: регулировании притока денег в обращение и обеспечении долгосрочной ценовой стабильности.

Если инфляцию удастся обуздать, а люди получат свободу выбора, не искажаемую регулированием цен, валютного курса и движения капиталов, рыночные силы смогут эффективнее способствовать созданию гармоничного общества и обеспечению сбалансированного развития, за которое выступает политическое руководство страны.

22 октября 2007 Впервые: Dorn J.A. The Inflation Threat // Caijing. 2007. 27 September.

Опубликовать |