Комментарии

• кризис
• Греция

Прибалтика, Болгария и Греция

Стив Хэнке

Сегодня все внимание приковано к Греции — эпицентру последнего финансового землетрясения. За последние недели котировки греческих акций и облигаций рухнули, а премии за риск по дефолтным свопам взлетели до небес. Затруднения Греции также создали проблемы для евро — который используется в этой стране и еще 15 государствах, входящих в Европейский валютный союз.

В результате кризиса в весьма сложном положении оказалось правительство, сформированное победившей на недавних (в октябре 2009 года) выборах партией Всегреческое социалистическое движение (ПАСОК), и премьер-министр Георгиос Папандреу. Опытный политик Папандреу — он также занимает пост председателя Социнтерна и представляет известную политическую династию (его отец и дед также возглавляли правительство Греции) — имеет репутацию человека с безукоризненными манерами. Однако из-за кризиса даже его терпение порой лопается. После состоявшегося на прошлой неделе саммита ЕС греческий премьер подверг резкой критике коллег из других стран Союза, утверждая, что они создают «психологическую атмосферу неизбежной катастрофы». Далее он заявил, что Греция стала тем оселком, на котором проверяется устойчивость ЕС перед лицом финансовых спекуляций, — «лабораторным кроликом в борьбе между Европой и рыночными механизмами».

Похоже Папандреу всерьез прислушивается к советам консультанта греческого правительства  — лауреата Нобелевской премии по экономике Джозефа Стиглица. Когда речь заходит о ситуации с государственными финансами страны, профессор Стиглиц не видит никого, кроме финансовых спекулянтов: по его мнению, именно они виноваты во всех бедах Греции. Факты, однако, говорят о другом. По объему государственного долга по отношению к ВВП — 124% — Греция занимает первое место среди стран ЕС, а ее бюджетный дефицит в 2010 году, по оценкам, должен достичь 11,3% (это чуть меньше показателя Ирландии — 12,4%). На рисунке 1 видно, насколько Греция превысила средние показатели госдолга и бюджетного дефицита для стран еврозоны.

Рисунок 1. Дефицит госбюджета и задолженность (прогноз на 2010 год)

Источник: Economic Intelligence Unit и расчеты автора.

Эти ужасающие цифры  — еще не все относящиеся к делу факты. Выясняется, что Греция систематически подтасовывала данные о своих государственных финансах. В январе 2010 года Еврокомиссия обнародовала «Доклад о статистике бюджетного дефицита и госдолга Греции». Он содержит длинный список нарушений.

Но как будто этого было недостаточно: недавно стало известно, что власти Греции при содействии Goldman Sachs заключили серию соглашений, позволявших им получать деньги немедленно с погашением в будущем. По сути, речь идет о мошенничестве с бухгалтерской отчетностью: приток средств фиксируется сразу, а последующий отток (обязательства по их возврату) теряется в бюджетном лабиринте.

Помимо этих статистических манипуляций, Греция страдает от множества проблем системного порядка. Майкл Масуракис (Massourakis),главный экономист банка «Alpha Bank» в статье, опубликованной в Financial Times 12 февраля 2010 года, отметил: Греция — «последняя из развитых стран, где сохранилась экономика «советского типа»». Доклад Всемирного банка Doing Business 2010 подтверждает этот вывод. Как видно из таблицы 1, из всех стран ЕС именно в Греции сложилась самая неблагоприятная атмосфера для ведения бизнеса, а в общемировом рейтинге из 183 стран она заняла 109-е место.

Таблица 1. Рейтинг благоприятных условий для бизнеса

Страна	Место в рейтинге
Великобритания	5
Дания	6
Ирландия	7
Финляндия	16
Швеция	18
Бельгия	22
Эстония	24
Германия	25
Литва	26
Латвия	27
Австрия	28
Нидерланды	30
Франция	31
Кипр	40
Словакия	42
Болгария	44
Венгрия	47
Португалия	48
Словения	53
Румыния	55
Испания	62
Люксембург	64
Польша	72
Чешская Республика	74
Италия	78
Греция	109
Мальта	Нет данных

Источник: World Bank, Doing Business 2010.

Примечание: рейтинг благоприятных условий для бизнеса охватывает 183 страны. 1-е место = наиболее благоприятные условия

Нынешние финансовые неурядицы — отнюдь не первые в истории Греции. После обретения независимости в 1832 году, она до конца XIX века не раз оказывалась под финансовым контролем кредиторов. Все началось с дефолта в том же 1832 году, после которого управление государственными финансами Греции взяла на себя Франция. В конце столетия, после поражения Греции в войне с Турцией в 1897 году, для этой же цели была создана специальная Контрольная комиссия. В XX веке драхма завоевала репутацию одной из самых нестабильных валют. В частности, по показателям гиперинфляции Греция занимала 6-е место в мире. В октябре 1944 года уровень инфляции в стране составил 13 800%. Чем закончится нынешний кризис в Греции? В настоящее время «господин рынок» полагает, что ЕС окажет ей финансовую помощь, кризис удастся «сдержать» и побочный ущерб от него будет ограниченным. Однако этот сценарий может оказаться чересчур оптимистичным. Если из Греции начнется «бегство капиталов», т.е. депозиты, номинированные в евро, будут перемещаться из ее банков в финансовые учреждения других стран, ситуация может серьезно осложниться. Паника в этом случае может охватить всю еврозону.

Финансовые «оракулы» не уделяли положению в Греции особого внимания. Они внушали нам, что «взрыв», сеющий опустошение по всей Европе, может произойти в Болгарии и странах Балтии. В январе нынешнего года Пол Кругман (Krugman) в своей Нобелевской лекции отметил: «По стопам Аргентины с наибольшей вероятностью последуют Прибалтийские государства».

Далее он укоризненно «показал пальцем» на «систему валютного администрирования в Аргентине». Проблема, правда, заключается в том, что в Аргентине такой системы не было[1]. Экономиста, однако, это не смутило. Ведь именно это ложное утверждение позволило ему «пристегнуть» к Аргентине Прибалтику (и Болгарию). В Эстонии и Литве (как и в Болгарии) подобные механизмы валютного администрирования действительно действуют на официальном уровне, а Литва неофициально и приблизительно следует их правилам.

Валюты этих стран обладают полной конвертируемостью по фиксированному курсу, привязанному к евро. В рамках подобной системы изменения в монетарной базе страны происходят примерно «один в один» с изменениями в объеме ее валютных резервов. Соответственно, в условиях притока (оттока) иностранной валюты в страну ее монетарная база увеличивается (уменьшается). На рисунке 2 это соотношение показано применительно к Прибалтийским государствам и Болгарии.

Рисунок 2. Монетарная база и чистые валютные активы

Источник: International Monetary Fund, International Financial Statistics, February 2010.

Хотя странам Балтии и Болгарии сильно досталось в ходе нынешнего финансового кризиса, они сумели сохранить свои системы валютного администрирования и поддержать порядок в государственных финансах. В результате они не только избежали экономического коллапса, но и находятся на пути к оздоровлению экономики (см. рисунок 1). В начале нынешнего года их кредитный рейтинг был повышен.

Профессоров Кругмана и Стиглица, конечно, можно назвать «тяжеловесами» экономической науки, но в данном случае их аргументы оказались «в весе пера».

Примечания

[1] Hanke S. Why Argentina did not have a currency board // Central Banking. Vol. 18. № 3 (February 2008).

Фото: AFP

1 марта 2010